疫情走势仍具有较强不确定性，疫情冲击导致的各类衍生风险不容忽视，债务水平大幅攀升、宏观政策空间受限、结构性体制性矛盾进一步凸显，世界经济复苏仍不稳定不平衡，中长期增长仍面临较强风险挑战
世界经济复苏势头不稳的原因1
1、各国疫苗接种差异可能加大疫情防控和经济复苏不平衡性。
北半球进入秋冬季后，全球疫情再次大规模暴发，目前全球累计新冠病毒感染人数超过1亿人，死亡人数超过215万。疫苗接种速度对控制疫情发展具有关键影响，目前全球疫苗产能尚无法完全满足市场需求，受疫苗供给、运输条件、接种能力、接种意愿等因素影响，不同国家和人群接种情况可能明显分化，不利于世界经济同步复苏。
2、全球债务持续攀升加剧国际金融体系不稳定性，发达经济体央行资产负债表持续扩张。
目前主要发达经济体基准利率均已为负利率或零利率，宽松货币政策主要依赖资产负债表扩张，但其资产负债表规模已经较大，将制约进一步扩张空间。美联储资产负债表规模已从疫情前的约4.2万亿美元升至约7.4万亿美元，其中美国国债占美联储总资产的60%以上，财政赤字货币化趋势已经显现。
欧洲央行资产负债表规模从疫情前的4.7万亿欧元左右升至目前的7万亿欧元左右。日本央行资产负债表规模从疫情前的'约573万亿日元升至目前的700万亿日元左右，已经达到其GDP的130%。发达经济体政府债务快速攀升。
3、金融和房地产市场均不稳定加剧泡沫风险，股票市场估值处于历史高位。
宽松流动性环境下大量低成本资金追逐高收益资产，苹果、亚马逊、特斯拉等大型科技股大幅上涨，2020年全年分别上涨88%、106%、680%，美国纳斯达克指数滚动市盈率（TTM）已高达57倍，居于全球主要市场首位。
比特币等成为新的投资投机热点。比特币从2020年年初5000美元左右一度快速上涨至4.3万美元左右，此后有所回落，目前仍处于3万美元左右的高位，投机性特征显著、泡沫化风险严重。反映市场主要数字货币价格走势的ChaiNext5指数，已从2020年年初约360点波动上行至目前的2500点左右。
全球房价总体上涨。疫情前全球房价已经处于历史高位，疫情后宽松政策环境下长期贷款利率走低，购房成本下降，进一步刺激住房需求，推动全球住房价格普遍较快攀升，2020年三季度全球56个主要经济体住房价格平均同比上涨4.5%，美国、德国分别上涨7%、7.8%。
4、结构性不平衡矛盾凸显制约世界经济恢复增长，经济复苏要素支撑仍不稳定不平衡。
疫情影响下世界经济长期存在的结构性矛盾进一步凸显，各国社会收入差距扩大，投资率大幅下行，教育研发支出受到挤压，将拉低经济潜在增长率。新兴经济体和发展中国家所受冲击尤为严重，根据世界银行预测，未来十年平均投资增长率将下行至2.7%，中等教育完成率可能下降至30%，两项因素将分别拉低经济潜在增长率0.4个和0.2个百分点。
全球人口老龄化程度不断加深，联合国预计全球65岁以上老年人口比重将从目前的9.1%上升至2030年的11.7%，不利于劳动生产率提升。发展环境不确定性加大。疫情影响下超过50%的新兴经济体和发展中国家人均收入低于5年前，全球约1亿人口重返极端贫困状态，影响联合国2030年可持续发展目标实现。
各国中低收入群体受疫情影响较大，弱势群体医疗保障不足，部分国家社会矛盾更趋激化，族群对立和加剧。英国脱欧加大欧洲政经走势不确定性，中东等热点地区地缘冲突仍多发频发，恐怖主义和极端主义势力有所抬头。后疫情时期世界经济增速将较疫情前趋势性下行。
世界经济复苏势头不稳的原因2
第一，发达经济体复苏形势有所分化。
IMF预计，2020年发达经济体GDP将下降4.9%，2021年将增长4.3%。美国经济复苏具备一定支撑。在大规模宽松政策推动下，2020年下半年美国经济持续复苏，市场主体信心逐步恢复，自8月份以来制造业和服务业采购经理指数（PMI）均保持在55以上，三季度GDP环比折年增长33.4%，同比下降2.9%，较二季度9%的同比降幅明显缩窄，在发达经济体中经济韧性相对较强。
美国政府有望推动出台新一轮大规模应对疫情支持政策，客观上有利于支撑经济复苏。IMF预计2020年美国经济将下降3.4%，2021年将增长5.1%。欧洲经济复苏困难较多。欧洲经济受到疫情较强冲击，服务业大规模停摆，投资消费大幅下行，失业率超过8%，欧盟2020年二三季度经济同比分别下降14%、4.2%。
四季度以来欧洲疫情走势更趋严峻，各国相继恢复大规模封锁政策，经济可能出现“双底衰退”，在主要经济体中降幅较大。IMF预计2020年欧元区和英国经济将分别下降7.2%、10%，2021年将分别增长4.2%、4.5%。
日本经济前景仍较为疲弱。日本疫情走势相对可控，东亚地区产业链供应链联系紧密，日本经济受到我国经济稳定恢复较强带动，2020年三季度经济环比折年增长21.4%、同比下降5.7%，较二季度10.3%的'同比降幅有所回升，但东京奥运会延期对投资消费形成较强冲击，与社会总需求不足、人口老龄化等长期存在的结构性矛盾相互叠加，未来走势仍不容乐观。
IMF预计2020年日本经济下降5.1%，2021年将增长3.1%。
第二，新兴经济体复苏面临困难较多。
疫情对新兴经济体冲击总体超过预期，印度、巴西、俄罗斯、南非等主要新兴经济体疫情持续蔓延，经济运行受到严重冲击，失业率明显攀升，普遍面临贸易进出口下行、本币贬值、资本外流、海外负债压力加大等较强挑战，国际收支形势更趋严峻，加之新冠疫苗接种进度滞后于发达经济体，对经济复苏形成明显制约。
IMF预计2020年新兴经济体和发展中国家经济将下降2.4%，2021年将增长6.3%，其中我国将发挥重要带动作用，预计2020年印度、巴西、俄罗斯、南非GDP将分别下降8%、4.5%、3.6%、7.5%，2021年将分别增长11.5%、3.6%、3%、2.8%。
美国股市于当地时间2020年3月9日、3月12日、3月16日、3月18日触发熔断机制，10天之内4次熔断。此前，美股仅在1997年发生过一次熔断。图为2020年3月18日，交易员在美国纽约证券交易所工作。 新华社发 郭克/摄
第三，全球贸易投资恢复将较为缓慢。
疫情影响下，各国纷纷采取人员出入境管制、交通运输限制等措施，全球生产贸易投资活动急剧下滑，世界经济供需循环受阻，产业链供应链区域化、本地化特征更趋明显。
IMF预计，2020年全球贸易额将下行9.6%，2021年将恢复性增长8.1%。全球外商直接投资（FDI）也受到疫情和各国保护主义措施较强影响，联合国贸发会议数据显示，2020年全球FDI下降42%，15年来首次跌破1万亿美元，受疫情走势不确定性影响，预计2021年全球FDI仍将总体低迷。
第四，国际金融市场和大宗商品市场震荡回升。
大规模宽松政策的溢出效应明显，支持全球资产价格大幅上涨。全球股市大幅反弹。全球主要股指经历2020年年初大幅下行后，在宽松流动性环境支撑下快速反弹，全年实现较大涨幅。
美股2020年一季度出现历史罕见的4次熔断，跌幅一度达到近35%，随后美联储出台不限量资产购买计划，直接持有企业债券，助推资本市场稳定，美国道琼斯工业指数全年上涨7.2%，标普500指数上涨16.2%，纳斯达克指数上涨43.6%。
日经225指数2020年年内上涨16%，韩国综合指数上涨30.7%，德国DAX指数上涨3.5%，英法股指相对前期低点也有明显反弹。大宗商品价格回升态势明显。
路透CRB商品指数自疫情前2020年年初的190点左右一度跌至110点左右的低位，目前已反弹至175点左右。路透CRB金属、食品、食用油现货指数目前分别达到990点、370点、430点左右，均较2020年年初的760点、340点、370点左右的水平明显上涨。
纽约商品交易所原油期货价格自2020年年初的65美元/桶左右一度跌至22美元/桶左右，目前已回升至约53美元/桶。随着全球经济复苏叠加流动性宽松，大宗商品价格未来仍存在进一步上行空间。
